A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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