当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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