上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市公(gōng)司过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhu过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资(zī)方(fāng)法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展。

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