尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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