在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(z姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她hǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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