A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚rong>工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚trong>。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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