北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是200mm是多少米，2000mm是多少米一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有200mm是多少米，2000mm是多少米(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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