申万一级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二级子行业珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月(yuè)10日，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主研发(fā)的环境(jìng)下，上市公司科技含(hán)量越来(lái)越高。但(dàn)与此同时(shí)，多(duō)数(shù)上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的(de)企(qǐ)业(yè)不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低(dī)基数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价表现有参(cān)考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达(dá)到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居(jū)前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国(guó)内首(shǒu)款支持双模(mó)联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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