大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的马美如简介，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤，时马美如简介间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　马美如简介10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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