财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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