财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑<甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的/p>

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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