如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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