在华尔(ěr)街(jiē)经(jī一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subra一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排manian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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