作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结(jié)束自去年底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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