财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(sh嗤笑的意思ì)，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)嗤笑的意思水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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