2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经营数据变(biàn)化的分(fēn)析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游(yóu)企(qǐ)业(yè)来(lái)说(shuō)意(yì)味着原材(cái)料成(chéng)本得(dé)到控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大(dà)对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。20冀g是河北哪里的车牌22全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价(jià)格依然处(chù)于高(gāo)位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前(qián)完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企(qǐ)业容易(yì)形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片(piàn)企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率下(xià)滑(huá)0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的(de)毛(máo)利率情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福(fú)莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速冀g是河北哪里的车牌度(dù)放慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源为(wèi)例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏(fú)电(diàn)池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备(bèi)等对(duì)中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 冀g是河北哪里的车牌