随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(h反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数é)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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