金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗rong>国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作为我国(guó)利(lì)率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)严格意(yì)义上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维(wéi)持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景(jǐng)下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存(cún)款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归(guī)经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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