用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财(cái)务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会(huì)计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会(huì)面向外部(bù)市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对(duì)用友在(zài)高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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