5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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