作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料(liào)、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理"【长江宏观于博团队】通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自去(qù)年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：中国书画艺术 母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理