5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)建军是哪一年于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市建军是哪一年场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对(duì)应着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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