在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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