本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zh你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的í)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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