钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别(bié)等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池(chí)落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格(gé)比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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