在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(y像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ù)期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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