北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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