自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持(临沂是几线城市，临沂是几线城市2023chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓临沂是几线城市，临沂是几线城市2023股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大临沂是几线城市，临沂是几线城市2023。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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