如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)康师傅是哪国的牌子？公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)康师傅是哪国的牌子？家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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