随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xi关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少āo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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