近日，国内上市交易(yì中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(sh中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(g中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将uó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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