本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(y冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌6冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释5.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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