射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiā胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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