如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(ré46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗n)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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