当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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