随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(pí什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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