北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流regretted用法及例句，regret的用法和例句出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩regretted用法及例句，regret的用法和例句宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(niáregretted用法及例句，regret的用法和例句n)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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