如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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