在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(sh四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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