5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于三大球和三小球分别是什么 三大球的起源近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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