金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。