用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价(jià)相对(duì)高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了(le)不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数(shù)智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略(lüè)发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和(hé)运营全(quán)球领先(xiān)的(de)企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力(lì)云等云(yún)产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云(yún)服(fú)务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收(shōu)入(rù)占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大(dà)的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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