国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(y身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的ín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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