财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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