周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而(无锡市是几线城市ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电无锡市是几线城市力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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