当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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