北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(z光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米hōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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