在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭勿必和务必的区别，务必是什么意思呀晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīn勿必和务必的区别，务必是什么意思呀g)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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