金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能(néng)下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的(de)原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利(lì)率调(diào)降严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系蓄(xù)有望(wàng)进一(yī)步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资(zī)本市场(chǎng)等。二(èr)、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ong>总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期(qī)国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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