钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的(de)钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨(d乌鲁木齐海拔多少米高ūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类设备(bèi)和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金乌鲁木齐海拔多少米高投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数(shù)和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市(shì)场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　乌鲁木齐海拔多少米高rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124809410.jpg">

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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